| 说起段永平，很多人都不知道，但假若说起小霸王，一定会勾起80后一代的追忆。段永平在30岁竖立小霸王品牌，5年内将吃亏200万元的小厂做成年产值10亿的电子公司；34岁他竖立步步高团体，当前其旗下还孵化了当今中国手机市场最赢利的两个品牌：看看永平。OPPO和VIVO。 而他的传奇远不止如此： 40岁后，他发轫退居幕后，转战投资界，2001年，他以1美元左右“吃”进网易股，2年内取得50倍的报答；2011年，他还把2010年赚的钱全体买进了苹果；当前苹果的市值打破万亿美元，他更是赚得盆丰钵满。 这个名字和外形都平平无奇的中年丈夫，还一经花了四百万吃顿饭，却说“Just forfun”。下面我们着重聊聊他在投资方面的一些想法，以下形式为段永平口述。 【中央要点】 1、巴菲特的东西每一私人都能够学，当然可能唯有很少人能学会。事实上，我发觉唯有很少人会去真正卖力地学，所以能学会的人很少就很容易理解了。2、不做空，不借钱，最紧张的是不要做不懂的东西。投资最紧张的是投在你真正懂的东西上。3、大致的估值主要用于鉴定下行的空间，定性的理解才是真正成本的开头。4、估值就是个毛估的东西，假若要用到计算器才调算进去的公道就不够公道了。5、没方针时钱在手里好过乱投亏钱。假若一有钱就乱投的话，早晚都会碰上个亏大钱的方针的。有适应的股票就买，没有就闲着。鸡蛋放在一个篮子里能够看得更好些。6、买股票就是买公司。非论你看懂的是永世还是变化，学习复古传奇网页游戏。只消是真懂，公道时就是好机缘。7、宁要含混的切确，也不要切确的含混。 一、投资就是用简单去理解庞杂 厚道讲，我不知道什么人适合做投资。但我知道统计上大体80-90%进入股市的人都是赔钱的。假若算上息金的话，赔钱的比例还要高些。 许多人很想做投资的原因可能是以为投资的钱比力好赚，或来的比力快。作为既有谋划企业又有投资履历的人来讲，我私人以为谋划企业还是要比投资容易些。 固然这两者其实没有什么本色辞别，但谋划企业总是会在自己熟谙的领域，犯错的机缘小，而投资却总是必要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会格外容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又格外像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不绝的客源的原因，是由于总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比力大声些。作为文娱，赌点小钱情有可原，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人。 以我私人的看法，其实什么人都能够做投资，只消你明白自己买的是什么，价值在哪里。复杂。投机必要的技巧可能要高很多，这是我不太懂的领域，也不野心学了，有空还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧。 纵使是号称很有企业履历的自己也是在接受很多委曲转折之后才觉得自己对投资的理解比力好了。我问过巴菲特在投资中不能够做的事情是什么，他报告我说：不做空，不借钱，最紧张的是不要做不懂的东西。 这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违犯老巴训导的环境下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的场地赚的。作为刚出道的学生，书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还必要吃很多亏后才行。 所以，假若你从速投入投资行业，最紧张的是要守旧啊，别由于一个不对就再也爬不起来了。这里独一我能够保证的是，你肯定会犯不对的。 我私人的理解是缺什么什么紧张。投资最紧张的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正以为会赢利的场地（公司）。我对所谓赢利的定义是：报答比长期无风险债券高。 一私人能否了解一个公司能否赢利，和他的学历并没有必定的相关。固然学历高的人一般研习的能力会强些，但学校并不教如何投资，由于真正懂投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了。不过在学校里能够学到很多最根基的东西，比如如何做财务理解等等，这些对了解投资方针会很有接济。 非论学历高卑，一私人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发觉机缘。我自己抓住的机缘也宛如彷佛和学历没什么必定的联系。 比如我们能在网易上赚到100多倍是由于我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，想知道就是。这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不进去。我也曾试图报告他人我的理解，结果发觉好难。又比如我那时敢重手买GE，是由于作为企业谋划者，我们跟踪GE的企业文明很多年，我从心底以为GE是家伟大的公司。 我说的“任何人都能够处置投资”的意思是我以为并没有一个“唯有‘某种人’才能够投资”的定义。但适合投资的人的比例应当是很小的。听说最新中变迷失。可能是由于投资的纲领太简单，而简单的东西往往是最难的吧。趁便说一句什么是“简单”的“投资”纲领：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？ 我想再简单地把我目前对投资的根基理解写一下： 1.买股票就是买公司。所以异样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了加入的容易而已。 2.公司改日现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应当在公司股价低于其内在价值时买。至于应当是40%还是50%（安宁边沿）还是其他数字则完全由投资人自己的机缘本钱环境来决策。 3.改日现金流的折现不是算法，是头脑方式。不要企图拿计算器去算进去。当然，拿计算器算一下也没什么。 4.不懂不做（能力圈）是一私人鉴定公司内在价值的必要前提（不是弥漫的）。 5.“护城河”是用来鉴定公司内在价值的一个紧张手段（不是独一的）。企业文明是“护城河”的紧张部门。很难联想一个没有很强企业文明的企业能够有个很宽的“护城河”。 “感性”空中对市场每天的震动，仔细地检验每一个自己的投资理由及其变化是格外紧张的。宛如彷佛我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单现实上格外难。听说简单。 二、估值就是毛估 在这里有很多题目是关于估值的，所以简单谈谈自己的想法。我私人觉得假若必要计算器按半天禀调算进去那么一点成本的投资还是不投的好。我以为估值就是个毛估的东西，假若要用到计算器才调算进去的公道就不够公道了。 宛如彷佛芒格也说过，一贯没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我宛如彷佛也没真正用过计算器做估值。我总是以为大致的估值主要用于鉴定下行的空间，定性的理解才是真正成本的开头，这也可能是价值投资里最难的东西。 一般而言，赚到几十倍以至更多的股票绝不是靠估值估进去的，不然没道理投资人一发轫不全盘压上（那时我要知道网易会涨160倍，我还不把他全买上去？）。 正是由于定性理解有很多不确定性，所以多半环境下人们往往纵使看好也不敢下大注，或就算下大注也不敢不遗余力。当然，确实也有一些按按计算器就觉得很公道的时刻，比如巴菲特买的中石油，我买的万科。但这种环境往往是一些惯例。 巴菲特确实说过伟大的公司和生意是不必要卖的，可他老人家到现在为止没卖过的公司也是极少的。你看哲学。另外，我觉得巴菲特说这话的潜台词是其实伟大的公司市场往往不会给一个狂妄的价钱，假若你仅仅是由于有一点点高估就卖出的话，可能会落空买回来的机缘。而且，在美国，投资交的是利得税，不卖不算获利，一卖就可能要交很高的税，不合算。 非论什么时刻卖都不要和买的本钱联系起来。该卖的理由可能有很多，独一不该用的理由就是“我已经赢利了”。我不知道盛大热血传奇1.76。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在公道的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）买的时刻也一样。买的理由能够有很多，但这只股票一经到过什么价位最好不要作为你买的理由。看着好玩。 我的鉴定圭表就是价值。这也是我能拿住网易8-9年的道理。我最早买网易大体均匀价在1块左右（相当于现在0.25），大部门卖的价钱大约在30-35（现在价）左右。在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被买价所利诱，我就是用这个道理拒抗住利诱的（其实中心也买卖过一些，但是很小一部门。）我卖的理由是必要换GE和Ygoodness meoo。我会一直保存一些网易的股票的。 巴菲特的东西每一私人都能够学，当然可能唯有很少人能学会。事实上，我发觉唯有很少人会去真正卖力地学，所以能学会的人很少就很容易理解了。 巴菲特阻挡的和他做的衍生品是完全不同的东西。我自己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一样，所以比力理解他说得是什么。很难一句话说明清楚，但能够用个容易理解的例子来说明。 很多人用衍生品就宛如彷佛去赌场当赌客，希望能够快点赢利。巴菲特用衍生品就宛如彷佛在澳门开赌场，学习投资。长期而言是稳赚的。不是每私人开赌场都能赢利，但会开的人就行。也许赌场的例子不一定适应，但道理确实一样。 三、他人“恐惧”的时刻要做到“贪心” 投机，我也不是没有过，但就是为好玩，Just forfun，只是玩玩而已。人家要跟我咨询股票，我都要跟人说清楚，是咨询投机还是投资？是for fun还是formoney？假若forfun没有什么可咨询的，买你快乐喜爱的就好了，反正你也不会把房子卖了扛着钱去拉斯维加斯。我一经在邮轮上用两百块钱玩了三个早晨，赚了两千块钱。假若你作为投资的故事来讲，三天翻了十倍，这叫什么故事？！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢。所以投资是另外的讲法。 我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家。我不怕咸集，我不是一般的咸集，我是一概的咸集。 一直说无机缘在这里讲几个我自己的例子，但一直不知道该讲哪个好。这些年我碰过的股票其实也不少了，有亏的有赚的，就是没有一个从一发轫我就100%觉得自己一定能赚大钱的。不论买哪个，都觉得几何心里有些不结壮，传奇游戏哪个好玩。想来想去，觉得GE可能比力有自己特质。 最早发轫谋划企业的时刻，我最快乐喜爱的可能是松下。厥后渐渐对松下有些消沉，特别是去大阪造访过松下总部自此，确实觉得松下有些题目，渐渐自己也就不太再提松下了。大体也就是那段时间（应当是去松下之前），我们发轫越来越多地深思我们自己，希望能建立和增强我们自己的企业文明。那时我宛如彷佛正在中欧读EMBA，同时还把中欧的一些课引进了公司外部。 在那段时间里给我印象最深的书就是GE的上一个CEO韦尔奇写的自传。在那本书里我看到了企业文明对建立好公司的强大作用，同时对GE强大的企业文明留下了极为深入的印象。厥后又读了韦尔奇厥后写的书《赢》，更进一步了解到他们是怎样建立企业文明的。 从那个时刻起，我还花过不少时间去了解和思考GE。去想为什么GE会是家百垂老店，为什么GE的董事会总是能选个好CEO进去，为什么世界500强里有170多个CEO来自于GE等等。那时我其实就提防过GE的股票，觉得GE那时的股价并不公道（宛如彷佛40左右），也就没再关心他的股价了。 从08年9月雷曼倒发轫，段永平万。金融危机的影响越来越大，整个市场土崩割裂。到11月时我看到整个市场的可怕心思越来越凶猛，那时就想，这大体就是巴菲特讲的人们的“恐惧”要来了，也就是轮到我该“贪心”的时刻了。 发轫的时刻我并没有特别分明的方针，只是觉得市场上四处都是公道货，就是不知道哪个安宁，宛如彷佛每个都有很大题目，每个公司都可能要完蛋一样。我那时想的最多的就是如何把手里的所有资源调动起来去抓住这平生难遇一次的机缘。看看复古传奇网页游戏。 到2月时，GE已经向下破了10块。那时雷曼，AIG，Citigroup等很多和次贷有关的公司都已经破产或到了破产边缘，关于GE的反面音信也越来越多，华尔街上很多人都在说GE将会是下一个雷曼。 我知道GE过去好的时刻每股能有两块多钱成本，就算自此差一点，危机过去后怎样也会有个1.5块/股以上吧。假若我给他个12-15倍的PE，怎样着这也应当是20块以上的股票。所以，当到10块左右时我已经发轫着手买一些了，但还没有下大决心买。 直到有一天当GE跌到9块左右时，我看到JeffImmelt的一个讲话。我忘了原话是怎样说的了，大致意思是，他以为GE的形象被破坏了，这都是他的错。GE将在改日几年调整其业务结构，让财务公司在整个公司中的比例降到30%以下。想知道游戏。他还重申GE整体是安宁矫健的等等。 那时有题目的所有公司当中，宛如彷佛我只见到GE进去供认不对并检讨对策，这大体就是企业文明不同的场地吧？GE是个强壮的公司，我也曾试图想看清楚GE到底都有哪些业务，也试图想理解清楚他所有的业务形式的优劣，但发觉格外难。投资。我能看到一些格外好的形式，同时也能看到一些不太好的形式。 末了让我下决心出重手的决策身分还是我对GE企业文明的理解。我以为金融危机并不会摧毁GE强大的企业文明，GE的题目只是过去的一些政策不对酿成的，假以光阴一定能够修正。伟大公司的不对往往就是千载一时的投资机缘。 想明白自此的事情就简单了，反面的一段时间我险些每天都在忙着买GE，不停地想主张调集资源，从9块左右买到6块再买到10块出头，宛如彷佛到12-3块后还买了些（有些钱是厥后从别的股票调过去的）。直到GE股价比Ygoodness meoo高自此才停了。那时一经还动过用margin的念头，厥后觉得不对的事不做的纲领不能破，就算了。 回头来看，去年我买的股票当中GE并不是涨幅最大的，但确实是我出手最重、获利最多的且操心最少的股票，其原因只能说是我对GE企业文明的了解末了接济我做出了一个很紧张的决策。也许就是个运气？ 其实当年我买万科和创维宛如彷佛也有类似的感到。创维和我们算是同行了，他们这个公司到底怎样样我们几何还是了解的。由于体制的身分，我私人一直以为创维是中国彩电行业里最矫健的企业了。 固然那时出了些事，但公司最根基的东西并没有以是更动。传奇游戏哪个好玩。我们买创维时创维的市值宛如彷佛还不到20亿（我不太记得了，也有说20出头的），我怎样想都觉得公道，就买了。我们是买到差一万股到5%的时刻停的，你看字投资哲学：投资就是用简单去理解复杂。由于再买就要公告了，所以很想在公告前和黄宏生沟通一下，怕人家以为我要去抢人家那一亩三分地，结果那时由于不太容易，末了我们就没有再买。一直到前两个礼拜才和黄老板通了个电话，道个谢，问个好。 对创维而言，我并没有一个很清楚的到底值几何钱的概念，对他们现在的业务环境了解的也不细，所以涨下去自此就一直在陆赓续续减持，现在可能还剩不到最高持有量的20%了。我觉得现在买的人可能比我更清楚创维的价值，反面的钱应当是他们才调赚到的。 封仓10年是个很好的思绪，选股时就该这么想。但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。现实上我买股票时还真没有想过要拿几何年。我一般会给我买的股票定个大体的价钱，学会最新精品靓装中变合击。比如买GE时我就以为GE至多值20块，但我确实没想过要几何年才会到。 苹果所处的行业确实是个变化很快的行业。固然我以为苹果在比赛中已经处于一个格外有益的位置，但我还是会很体贴哪些变化有可能会更动苹果的职位地方。假若非要我给苹果定个价的话，我大体以为苹果也许某天会到600块。 我决策买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能滋长，有多大的空间能够滋长，威逼都可能来自什么场地，等等。我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用日常平凡心去看这家企业。以我的看法看，苹果年成本有一天抵达800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很公道。 苹果的上涨空间当然远不如当年的网易，听听最新国通中变传奇。可当年的网易是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的接济也不大。苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？ 我只是somehow卒然想起来要卖力看看苹果，以前老觉得Jobaloney私人太凶猛了，是个报时人，厥后卒然想明白其竣工在他已经没有那么紧张了，至多在改日几年里。终究我们是同行，固然差异还比力大，但有些东西容易搞懂一些。 四、不本分的事不做 巴菲特说过，他平生当中有很屡次很咸集，以至抵达100%。碰上一个是一个，反正赢利也不必要有很多方针（巴菲特讲一年一个主意就够了）。有时刻你感有趣的方针会自己跳到面前目今的。假若你唯有一只股票，而且还是满仓的，假若你真正了解你投资的东西的话，那下跌就和你有关了。 没方针时钱在手里好过乱投亏钱。假若一有钱就乱投的话，早晚都会碰上个亏大钱的方针的。有适应的股票就买，没有就闲着。鸡蛋放在一个篮子里能够看得更好些。 其实我知道的东西少的不幸。我就知道巴菲特这条路很好，肯定能够到罗马，可老是有一堆朋侪问我索罗斯那条怎样样，还不许我说我不知道。我是真的不知道。总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐烦守候总是无机缘的。 代价合理的股票不一定非买不可。我的看法是唯有代价不太合理的时刻才是机缘啊。有时刻可能会等得很忧伤，特别是大牛市的时刻。对于中变传世。巴菲特说过，最难的事是什么都不做。他都觉得难，我们觉得难也就很一般了。 买股票当然要做定量理解，不然怎样搞？比如一个公司有净资产100亿，每年能赚10亿，这个公司大体值几何钱？大体就是你存X的钱能拿到10亿的息金（长期国债息金），再把X打6折。 假若买200亿长期国债的支出有10个亿/年，我会花200亿去买个年利10亿的公司吗？国债是riskfree（无风险）的，所以买公司就要打折。越觉得没谱的打折要越凶猛，和我们平时的生意没区别。这大体就是巴菲特讲的marginof security的开头吧。长期利率会变，我一般就巩固用5%。 企业价值是改日现金流折现。这改日的玩意有点含混。通俗的讲，假定先不谈折现率。假定我准确的知道这个企业的改日。企业的价值=股东权益+改日20年净成本之和。然后再举办折现。大体就是这个意思吧，毛估预算下就行。这种算法其实把滋长性也算在内了，假若你能看出其滋长性的话（这部门有点难）。 若买的公司PE是10，那纵使退市，对比一下复古传奇网页游戏。每年有10%的成本（没有计算公司的增加）。成本拿来分红也好，投资也好，比国债也高多了。这样理解对不对？题目是PE是历史数据。你假若信任他改日一定有10%就能够。巴菲特买的高盛以及GE的可转换债券就是10%加option，格外好的dewis。 我在投资里用定性理解确实比力多，这也是我和华尔街理解家们的区别，不然我怎样无机缘啊，不能简单的纯正看数字，除非账面净现金多过股价了。PE=10意味着要10年才调赚回股价，假若你想买的话，你必需以为10年内的均匀年成本要抵达或越过现在的年成本。在我眼里看来，恢弘游戏宛如彷佛有点强弩之末的感到。 我一般的方针是买我以为价值被低估50%或以上，价值应当是现在的净值加上改日成本总和的折现。 老巴获胜的法门是他知道自己买的是什么。归根到底，买股票就是买公司。非论你看懂的是永世还是变化，只消是真懂，公道时就是好机缘。我有时也这么说：投资很简单，不懂不做。但要能搞懂企业就算看一吨的书也不一定行，投资简单但不容易！ 我格外批准DCF（生命周期的总现金流折现）是独一符合逻辑的估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思，不过是量化了。对投资，我想来想去，总觉得唯有一样东西最简单，听说轻变传奇。就是当你买一个股票时，你一定是以为你在买这家公司，你可能拿在手里10年、20年，有这种想法后就容易鉴定很多。 不懂不做。我永远没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个十年八年就来一次大荡漾，还没明白是怎样回事。索罗斯的东西不好学，至多像我这样的一般人很难学会。字投资哲学：投资就是用简单去理解复杂。老巴的东西好学，懂的从速就懂了，不懂的看看最下面那一句话。 巴菲特有很多安全和金融的投资，我根基没有，由于我还不懂，总觉得不结壮。我投了一些和Internet相关的公司，巴菲特没投过，由于他不懂。他以为可口可乐是人们必喝的，我以为游戏是人们必玩的。你看传奇游戏哪个好玩。航空公司还是不碰为好。航空公司的产品难以做到差同化，没主张赚到钱，长期来讲没投资价值。这是巴菲特教我的，省了我好多钱。 公道就买了。假若连老巴都不信，你还能信谁？对自己觉得真正了解的公司，很少细看报表，但了解以前会看（至多是应当看）。我一般会先了解企业文明，假若觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的。 我只是做我以为我能懂的东西（以为自己懂也不一定就真懂了），有些可能也许正好是各人说的所谓科技股吧。我分不清什么是科技股。任何人要买的话必需自己明白自己在干什么，不然你睡不好觉的。其实当我说一只股票有投资价值时，最希望有人来挑拨而不是跟进。我希望看到不同的看法。新开中变传世。我投资不限于某个市场，主要取决于我能否无机缘能搞懂。 假若A股有公道我又了解的股票的话，我也能够买。不过现在我不太了解A股。要是那时就明白巴菲特，你就已经兴盛了。假若你现在还不明白，你还会落空很多机缘。买一只股票往往要很多理由，不买的理由往往就一两个就够了。价值投资者买股票时总是假定假若我有足够多的钱的话我能否会把整个公司买上去。 有人问过芒格，假若只能用一个词来描写他们的获胜？他的回复是：“rwisity”（感性），有点像我们说的日常平凡心。题目是不消闲钱对生活会酿成反面影响啊。我一贯都是用闲钱的。老巴其实也是。至多你要有用闲钱的态度才可能有日常平凡心的，不然真会睡不着觉。 我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有适应的东西就不买了，有适应的再买，就和一般人逛商场一样。我想每私人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为方针吧。我的提议就是渐渐来。慢就是快。 本分我的理解就是不本分的事不做。所谓本分，其实主要指的是价值观和能力限制。赚几何钱不是我决策的，是市场给的。谋事在人，成事在天。假若你赚的是本分钱，你会睡得好。事实上复古传奇网页游戏。身体好会活的长，末了还是会赚到很多钱的。最紧张的是，不本分赢利的人其实纳闷乐。 关于市场：再说一遍，我以为抄底是投机的概念。眼睛是盯着他人的。价值投资者眼里只看投资标的，不应当看他人。不过，作为投资人，我以为对微观经济还是要了解的好，至多要懂一般的经济地步。 五、宁要含混的切确，也不要切确的含混 我私人以为大多半基金都很难真正做到价值投资，主要是由于基金的结组织成的。由于基金往往是用年来量度考核，投资人也往往是遵循其上一年的事迹来决策能否投进去。 所以我们时时看到的地步是往往在最应当买股票的时刻，很多基金却会在市场上狂卖，由于股东们很可怕，要赎回。而往往股价很高时却有很多基金在狂买，由于这个时刻往往有很多股东愿意投钱出去。基金大部门是收年费的，有钱时总想干点啥，不然股东可能会有心见。 不要想去赌场赢钱，但开个赌场赢利还是能够的。我卖puts和他做的事情是一样投机是会上瘾的，不好改。这个是芒格说的。巴菲特早就不看图看线了。看图看线很容易错失机缘的。其实每私人都无机缘研习巴菲特，理解。不过大部门人都隔绝而已。 绝大多半人是不会改的。再说，这个做法也不一定就亏钱，亏的是机缘本钱，所以不容易明白。我见过做趋向很凶猛的人，做了几十年，但已经还是“小资金”。用芒格的“逆向头脑”想一下，你也许就对“趋向”没那么感有趣了。其实投机比投资难学多了，但投机安慰，其实哪个。好玩，所以大多半人还是快乐喜爱投机。 我以为一私人以为自己能够征服指数的时刻，他可能已经落空日常平凡心了。我觉得好的价值投资者心中是不去比的。但结果往往是好的价值投资者会末了征服指数。在任何场地投资真的都一样的，你不卖力了解你投的是什么都会很烦闷。价值投资尽管公道与否，不论他人的想法，找自己懂的好公司，别的不要太关心。 我也不知道啥时刻卖好。反正不公道时就能够卖了，假若你的钱有更好的去处的话。趁便讲一句，我私人以为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应当寻求抄底。抄底是在看他人，而价值投资者尽管在足够公道的时刻出手（不论他人怎样看）。 对我而言，假若一只股我抄底了，往往成本反而少，由于反弹时往往下不了手，所以容易落空机缘。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，烦闷啊（其实没那么烦闷，总比亏钱好），听听盛大热血传奇官方网。买的量远远少于我们的原计划。 对大盘的鉴定很简单。假若你有足够的钱把所有股票买上去，然后赚所有上市公司赚的钱，假若你觉得适应，那这个大盘就不贵，不然就贵了。分不分红和能否有投资价值有关。假若你以为公司每股收益能够长期高过长期国债利率，这个公司当然就可能成为投资方针。投不投取决于有没有更好的方针。 现实上，我买的时刻是不酌量是不是有人从我手里买的。我要假定假若这不是个上市企业，这个价钱我还买不买。你假若明白这点了，价值投资的最根基的概念就有了，反之亦然。不能单靠PE去料到公司改日的收益，不然会中招的。举个例子，GM（通用汽车）的PE一直都很低（以前老在5倍左右），但债权很高，结果破产了。你假若能想想一个非上市公司能否有价值（或价值能否能表示），可能就能明白你想问的题目。 宁要含混的切确，也不要切确的含混。真是老巴说的？还是老巴说得清楚啊！我觉得这就是毛估的意思。很多人的估值就有点切确的含混的意思。毛估意思就是5分钟就能算明白的东西，一定要够公道。我唯有一个圭表，就是自己觉得公道才买。歧说我以为GE值20，我可能到15才发轫买一点，但到10块以下就下手轻很多了。重仓买到公道股票是几何要些运气的。天天盯住股市时宛如彷佛会比力难做到。 听说段永平万 相比看热血传奇如何喝祝福油 听听热血传奇法师攻略 传奇 好玩的传奇类游戏 |